欧洲央行货币政策转向暂停降息，欧元区股指期货市场在货币政策紧缩与宽松的夹缝中迎来新机遇。

美国非农就业数据疲弱，市场对美联储降息预期升温，而欧洲央行却可能按下暂停键。欧洲央行将于周四公布议息结果，市场普遍预期将连续第二次维持利率不变。

欧元区8月消费者物价指数初值按年升2.1%，符合市场预期，期内核心通胀初值按年升幅加速至2.3%，高于市场预期的2.2%。通胀数据强化了市场对欧洲央行本周议息按兵不动的预期。

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01 货币政策转向，欧央行按下暂停键

欧洲央行自2021年中通胀飙升并在2022年突破10%以来，经过两年多紧缩，终于令物价涨幅回落。2025年3月，欧洲央行宣布降息25个基点，将存款便利利率降至2.50%。

如今，货币政策已转向。行长拉加德多次强调，目前货币政策处于“一个合适的位置”。欧洲央行7月议息会议宣布维持利率不变，结果符合市场预期。

议息声明称经济环境不确定性仍大，因此不预先承诺特定的利率路径。欧洲央行沟通策略应“保持谨慎、中性，并在未来利率决策上有意保持模糊”。

02 经济数据支撑，按兵不动有底气

欧洲央行暂停降息的底气来自欧元区近期的经济数据。上周五公布的数据显示，欧元区第二季度区内生产总值（GDP）终值按年升1.5%，高于预期的1.4%，按季则增长0.1%，符合经济学家预期。

通胀数据方面，欧元区8月消费者物价指数初值按年升2.1%，符合市场预期，期内核心通胀初值按年升幅加速至2.3%，高于市场预期的2.2%。

欧元区通胀升幅加速并超出欧洲央行2%的目标，数据强化市场对欧洲央行本周议息按兵不动的预期。

03 欧美政策分化，交易员押注欧元走强

随着市场对欧洲央行与美联储货币政策路径分歧的预期加深，交易员正重新押注欧元兑美元将升至1.20的关键心理关口。

美国上周非农就业数据疲软加剧了市场对美联储深度降息的预期，进一步削弱美元。数据显示，美国8月非农就业人数仅增长2.2万个，远低市场预期的7.5万个。期内失业率升至4.3%，创2021年以来最高水平。

货币市场认为欧洲央行在12月前降息的概率仅为三分之一。德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos认为，美元周期性支撑恶化，欧美利差大幅收窄，使欧元/美元公允价值回到1.18-1.20区间。

04 股指期货市场，波动中蕴藏机会

欧洲央行货币政策动向直接影响欧元区股指期货市场表现。货币政策转向“按兵不动”带来了新的市场环境。

欧洲斯托克50指数期货作为欧元区领先的蓝筹股指数期货，对货币政策变化高度敏感。银行股期货通常受益于加息环境，因为净息差可能扩大。

自欧洲央行启动加息周期以来，欧元区银行板块期货合约上涨了约15%，表现明显优于大盘。

然而，科技股期货遭受双重打击——利率上升折现未来现金流，同时经济衰退风险减少技术支出。欧洲科技板块期货合约较年初下跌超过20%。

05 前景展望：不确定性中的路径选择

欧洲央行未来的政策路径仍不明朗。接受路透社调查的经济学家认为，欧洲央行已经完成了降息。交易员则认为，欧洲央行有约70%的可能性在明年夏天之前再降息一次。

欧洲央行预计明年通胀将大幅低于目标水平。欧洲央行最新的经济预测也备受关注。经济学家普遍预计2025年的增长和通胀预期会小幅上调，但对明年的看法分歧更大。

风险因素方面，如果美国加征关税、欧元进一步走强或中国商品大量涌入，可能令通胀在2026年跌破预期，甚至长期低于2%，从而增加降息可能。

相反，如果各国财政支出加码、防务投资上升，叠加供应链再度受阻，则可能带来新的通胀压力，甚至令部分官员倾向再次加息。

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期权市场的活动清晰地反映了投资者的看涨情绪。数据显示，所谓的“风险逆转指标”在所有期限上都显示出对欧元的看涨倾向。

美国存管信托和结算公司（DTCC）的数据显示，自上周五以来，三分之一的看涨押注目标都指向欧元突破1.20。

法国兴业银行外汇期权联席主管Thomas Bureau表示，欧元下一个关键阻力位是1.18美元。一旦突破该水平，可能会触发大量止损盘，从而加速欧元的上涨势头。

（注：本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。建议在专业顾问指导下进行操作。）

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